買賣權隱含波動度差,投資人情緒與選擇權報酬之間的關係(2/3)

專案詳細資料

Description

文獻上有許多研究在探討買賣權隱含波動度差(CPIVS) 之隱含資訊及其預測未來股票報酬之能力,其中最具代表性之論文包括 Bali and Hovakimian (2009), Cremers and Weinbaum (2010), Doran and Krieger (2010), Xing et al. (2010), and Ang et al. (2014).上述的這些文獻發現CPIVS能正向顯著地預測未來的股票報酬, 其主要原因是有資訊交易者(informed trader) 會到選擇權市場從事交易,使得CPIVS隱含對未來股票報酬的資訊. Atilgan (2014) 也發現當考慮資訊事件(例如earning announcement events)與資訊環境(股票有較高的資訊不對稱與較差的流動性和選擇權有較差的流動性)時,CPIVS會更加具有正向顯著預測未來股票報酬的能力.Doran et al. (2013) 發現CPIVS顯著正向預測未來的股票報酬,但是卻反向預測未來買權的報酬,並且提出解釋原因為: 不精練(unsophistication)投資人的交易需求會過度反應,故導致CPIVS預測股票市場跟選擇權市場方向不一致的現象.然而,在行為財務理論的文獻中,卻指出造成資產價格偏誤(mispricing)的主要原因,乃是由於投資人的不精練(unsophistication)和情緒(sentiment)所造成,其中最具代表性之論文包括Daniel and Titman (1997), Coval and Shumway (2005), and Mahani and Poteshman (2008).由上述之文獻, 我們可以知道投資人情緒對於資產價格偏誤的產生,有著重要且顯著的影響.然而,在探討買賣權隱含波動度差的文獻裡, 皆缺乏考慮投資人情緒對CPIVS預測未來股票和選擇權報酬的影響,故在本研究中我們將投資人情緒納入考慮,來嚐試解釋CPIVS對股票市場和選擇權市場預測方向不一致的現象,此外, 由文獻亦得知資訊事件亦會影響CPIVS預測未來的股票報酬之預測能力的顯著性,所以我們也將更進一步考慮資訊事件是否會導致CPIVS對股票市場和選擇權市場預測方向不一致現象更為嚴重.在第一年計畫裡,我們將花時間來處理龐大的資料, 彙總基本統計分析,及計算主要變數,在計畫第二年,我們進一步區分投資人情緒高低對CPIVS預測買權報酬間之負向關係的影響. 最後,利用第二年計劃裡的市場資料及研究成果,在第三年的計劃裡,我們更進一步探討資訊事件(earning announcement events)對CPIVS預測買權報酬間之負向關係的影響.
狀態已完成
有效的開始/結束日期1/08/1631/07/17

聯合國永續發展目標

聯合國會員國於 2015 年同意 17 項全球永續發展目標 (SDG),以終結貧困、保護地球並確保全體的興盛繁榮。此專案有助於以下永續發展目標:

  • SDG 12 - 負責任的消費與生產
  • SDG 13 - 氣候行動
  • SDG 17 - 為永續目標構建夥伴關係

Keywords

  • 買賣權隱含波動度差
  • 投資人情緒
  • 盈餘宣告
  • 選擇權報酬

指紋

探索此專案觸及的研究主題。這些標籤是根據基礎獎勵/補助款而產生。共同形成了獨特的指紋。